本期投研君给行家分享一家族于家用电器行业的上市公司。开能健壮是一家环球人居水执掌归纳处分计划及产物和效劳的供给商，自2001年设立并正在国内率先提出“全屋清水”的人居用水理念以还不断极力于全屋清水机、全屋软水机、商用净化饮水机、RO膜反排泄清水机、多途统造阀、复合资料压力容器、膜元件等人居水执掌产物及中枢部件的研发、创修、发售与效劳，是国里手业中为数不多的同时具有全屋型水执掌摆设(POE清水器)、分格式终端清水机(POU清水器)及其中枢部件产物多项闭头手艺的企业之一。据领悟，公司产物涵盖8个大类、83个系列、1700多个种类规格，远销100多个国度和区域，可供给包罗居家、商务、大家步骤及其他迥殊条款定造用水处分计划，为客户供给现场视察、计划策画、摆设安置调试和售后效劳等一系列效劳。公司产物品格取得了国表里巨子认证机构的承认，曾获“国度中心新产物”、“上海市中心新产物”等信誉，2022年公司被评为上海市“专精特新”企业。

　　正在遍历财政报表后，投研君察觉公司的功绩极峰处于2023年，该年归母净利润、扣非净利润、开业总收入折柳报1.3亿元、1.1亿元、16.7亿元，此中扣非净利润和营收都创了史乘新高。

　　值得一提的是公司营收实行了16连增，从2007年0.8亿元增加到16.7亿元，复合增速抵达20.8%。况且与上期投研君提及的水星家纺好像，公司正在2020年至2022年受到新冠必然水准的影响但幅度相对有限，较速从妨害中“焕发”起来，有别于片面公司2022年受影响水准较深。公司2020年功绩创2009年以还低点，该年计提0.8亿元资产减值耗损同样影响了功绩涌现，但筹办净现金流保留保守，净流入1.4亿元，继2019年冲破1亿元后再传捷报，2023年更是创下3.8亿元的新记载。

　　据2024年一季报，公司归母净利润同比增加34%至0.22亿元，营收同比增加2.5%至3.8亿元，毛利率擢升约2.5个百分点到了40%,公司近年毛利率处正在33.4%至44.2%的限度。

　　公司2023年的筹办剖判与上期相同有1.5万字，投研君完全阅读后将值得闭切的细节分享给行家。熟手业远景方面，公司提到饮水健壮认识是消费计划的主导，居家消费需求多元化水准擢升是支柱家用清水器排泄率进步的重要原由。跟着住户受训诫水准普及擢升，健壮认识取得深化，饮水圭表抬升，多元化饮水需求增加，以母婴、茶饮、咖啡、烹调等更高圭表的饮水场景取得闭切，驱动家用清水器范畴增加。我国清水行业起步较晚，清水器品类家庭排泄率较低仅为20%以上，比拟欧美焕发国度80%以上的排泄率、日韩95%以上的排泄率，浩瀚的潜力空间让清水器财富赛道成为家电行业另日中心发力的蓝海市集。

　　正在中枢竞赛力方面，公司是国内为数不多的正在全屋型水执掌摆设以及多途统造阀、复合资料压力容器等水执掌专业部件产物方面都抵达国际前辈水准的企业之一。正在分娩和创修上，公司自设立以还以POE水执掌产物及中枢部件的研发和分娩为切入点，所分娩的每个成套摆设中，除应用的活性碳及KDF由指定供应商供给表，其他中枢部件及各样零部件险些均由公司自因素娩，全财富链分娩才具已抵达了90%以上，具有正在POE、POU产物线上从策画到零部件和整机拼装笔直整合的摆设分娩才具。正在发售和掩盖才具上，公司主动贯彻“走出去”的产物战术，依靠越过的产物机能和手艺上风，海表收入实行较速增加，市集份额络续攀升。

　　正在市集职位方面，公司产物先后正在北京奥运会、中国国民总病院(301病院)、上海世博会、上海全国泅水锦标赛等国度中心项目中被应用，也是上海著名大型游笑土、上海浦东滨江大道、徐汇滨江大道、杨浦滨江大道、国民广场、新寰宇广场、静安公园、上海动物园、共青丛林公园、古猗园等上海市著名旅游景点大家直饮摆设供给商。据上海市家用电器行业协会统计，公司分娩的开能全屋清水机、全屋软水机不断三年正在上海区域市集占据率35%以上，排名第一。

　　正在繁荣战术方面，公司将一直以全屋型居家水执掌摆设为中枢，其余基于近年来人命科学和医药财富飞速繁荣，开能健壮行动原能集团创始股东且第一大股东，将进一步完整正在健壮财富生态圈的投资构造。原能集团先后创修原能生物、原天赋物、基元美业等生态圈企业，营业涵盖第三方细胞存储、细胞肿瘤药物研发、主动化生物样本存储设备、细胞造备造剂工场、生物护肤品以及财富园区等周围，已具备自我造血才具，表示出精良的繁荣势头。

　　公司的剖判师闭切热度并不高，与其发展性表示较大反差。2016年、2019年、2023年公司折柳成果2次、2次、7次闭切，2017年至2018年、2020年至2022年两段时候都显露了长时候的空档，2023年突增至7次闭切，这种情形凡是对照容易察觉擅长开采“沧海遗珠”的剖判师。本年以还公司共成果2次闭切。

　　申万宏源的刘正正在客岁8月15日公司揭橥中报功绩预报约一个月后赐与了初次掩盖，他提到了高端人居水执掌摆设开采者，全财富链周备构造；清水器市集空间广大，全屋清水开释生气；跨国并购开采海表市集，打造环球化效劳；效劳型收入、M2C自帮品牌繁荣功勋另日发展。公司海表市集上风重要为一站式的产物效劳、欧美焕发国度认证编造、客户的维系与开采。2018年公司收购加拿大Canature N.A. Inc.，2019年告终对加拿大Envirogard ProductsLimited的收购，进一步加强正在北美区域的竞赛力。初次掩盖，赐与“增持”投资评级。

　　本年4月23日公司揭橥2023年报和2024年一季报后，刘正当日就赐与了跟踪，他指出公司主业涌现保守，国内收入迅速增加，RO膜反排泄机希望打造第二发展弧线;海运本钱低重发动毛利擢升，增持原能集团股份。公司以2.67亿元的对价受让原能集团12.87%的股权持股比例从23.65%增至36.52%，正在细胞周围络续咨询、参股星雅航空构造低空经济。估计Q2起汇兑高基数有必然影响，咱们下调2024年-2025年红利预测，估计可实行归母净利润1.59亿元/1.92亿元，新增2026年2.19亿元，同比折柳增加20%/21%/14%，对应该前市盈率折柳为19/15/13倍，公司国表里市集开采胜利、自帮品牌希望放量，咱们维护“增持”的投资评级。此刻刘正正在南财投研通剖判师评判(家用电器行业)财政类排行榜位列第15名，2020年以还他正在家用电器行业的财政类名次均保留正在20名以内，2020年至2022年他正在南财投研通年度剖判师评判(家用电器行业)财政类排行榜折柳高居第6名、第1名、第8名，涌现出过人的“霸榜”能力。

　　公司最新收盘价报4.75元，市净率为2.3倍。受益于公司以“双能驱动”行动繁荣战术，极力于将水健壮与细胞健壮带给每一位客户，为客户带来更全体的健壮体验，希望一直放大手艺上风和市集上风，延长财富链将掀开营业“天花板”，竖立更宽的“护城河”，保守的投资者或可逢低闭切。

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